1. GESTIÓN POR TIPO DE RIESGOS

Cualquier operación de negocio enfrenta de manera natural distintos tipos de riesgo, y por lo tanto es requerida la efectiva gestión de estos para evitar o disminuir las potenciales pérdidas. La Gestora deberá actuar de manera diligente buscando resguardar los intereses de los inversionistas y propios.

Con dicho objetivo, y para la realización de las labores de gestión de riesgos, la Gestora se apoyará de las áreas especializadas de Hencorp, S.A. de C.V., Casa de Corredores de Bolsa, sustentando dicha relación mediante Contrato de Servicios entre ambas instituciones.

A continuación, se detallan los principales riesgos asumidos y las actividades correspondientes a su gestión:

Riesgo de Crédito

Es el riesgo de materialización de incumplimiento parcial o total de las obligaciones contractuales que debe cumplir el emisor de un título, o de un deterioro de la calificación de riesgo del emisor o del título adquirido por un Fondo de Inversión administrado por la Gestora o de su posición propia.

Una parte fundamental de la Gestión de Riesgo de la Gestora es la administración del riesgo de crédito y por lo tante es parte de la estrategia de negocios de la Gestora la Identificación, Medición, Monitoreo y Comunicación del Riesgo de Crédito, tanto de la exposición propia como la de los Fondos que administre.

Evaluación de Emisores y Emisiones

Se deberá verificar el cumplimiento de la normativa aplicable en lo que respecta a las operaciones de inversión (propias o de los Fondos de Inversión), tanto de las provenientes del marco legal, normativa aplicable del Sistema Financiero e interna.

Tanto para una inversión propia como para las inversiones que realice un Fondo de Inversión administrado por la Gestora, el riesgo de crédito será gestionado a partir de la evaluación de una inversión, solicitando la información financiera, prospectos de emisión, reportes de calificación de riesgo, información del mercado, memoria de labores del emisor, y en general, de la información disponible de la emisión y emisor.

Será función de la Gestora, previo a la realización de inversiones en un emisor o emisión, revisar al menos los siguientes aspectos:

1. 1. 1. 1. Situación financiera del emisor
         2. Sector económico al que pertenece
         3. Calificaciones de riesgo mínimas
         4. Trayectoria empresarial
         5. Respaldo del grupo económico al que pertenece
         6. Solvencia moral y/o reputacional

Riesgo de Contraparte

Consiste en la posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales asumidas por alguna de las partes en el proceso de negociación de activos, derivado de falta de liquidez, poca solvencia, falta de capacidad operativa o conductas impropias, ilegales o deshonestas (riesgo moral).

1. a)        Evaluación de las Contrapartes

Este riesgo será gestionado desde el inicio de operaciones con alguna contraparte y la Gestora deberá considerar los siguientes aspectos:

• Reputacionales
• Experiencias previas
• Trayectoria empresarial
• Reputación
• Respaldo económico del grupo
• Financieros

Para la evaluación del aspecto financiero, la Gestora deberá evaluar la información financiera disponible y relevante de las contrapartes y considerará el resultado de dicho análisis previo el inicio de operaciones con tal contraparte. En caso de operaciones locales, se operará con Casas de Corredores de Bolsa autorizadas por la Superintendencia del Sistema Financiero y operando mediante la Bolsa de Valores de El Salvador.

Riesgo de Custodia

Los custodios son instituciones financieras que mantienen los títulos valores de los participantes del mercado de valores bajo su custodia y resguardo, ya sea en forma física o de manera desmaterializada, con el objeto principal de minimizar el riesgo de pérdida o robo de estos. En este sentido, el riesgo de custodia está asociado a los efectos negativos asociados a la pérdida de los títulos valores que se mantienen bajo la custodia de esta clase de instituciones financieras, provenientes de su negligencia, actividades fraudulentas, deficiencia en su administración y mantenimiento o a situaciones de posible insolvencia o iliquidez de las mismas.

Riesgo Operacional

El Riesgo Operacional se define como la posibilidad de incurrir en pérdidas por deficiencias, fallas o inadecuado funcionamiento de los procesos, la tecnología, la infraestructura o el recurso humano, así como por la ocurrencia de acontecimientos externos, asociados a estos. Por lo tanto, y al tratarse de un riesgo inherente a la ejecución de cualquier negocio es deber de los funcionarios de la Gestora la mitigación del mismo.

El objetivo en materia de control y gestión del riesgo operacional se focaliza en las siguientes etapas:

1. 1. Identificación
   2. Medición
   3. Control
   4. Monitoreo

Evaluación del Riesgo Operacional

Partiendo de la identificación del Riesgo Operacional, es requerida la caracterización de los subprocesos de la Gestora, y una vez es conocido cada subproceso, se reconocen los riesgos operativos potenciales y/u ocurridos en dichos subprocesos, así como las causas que los generan. Una vez se han identificado los riesgos operativos, se procede a realizar un análisis de estos, con el fin de determinar sus causas y sus factores. Partiendo de la identificación de los subprocesos es requerido identificar las posibles fuentes de riesgo operativo mediante el contacto directo con los funcionarios encargados del subproceso. Los posibles riesgos identificados serán registrados y clasificados de acuerdo con lo establecido en las “Normas Técnicas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades de los Mercados Bursátiles” (NRP-11), las cuales establecen las siguientes categorías:

1. 1. Fraude interno: Actos que de forma intencionada buscan defraudar o apropiarse indebidamente de activos de la entidad o incumplir normas o leyes, en los que está implicado, al menos un empleado o administrador de la Sociedad Gestora.
   2. Fraude externo: Actos realizados por una persona externa a la Gestora que buscan defraudar, apropiarse indebidamente de activos del mismo o incumplir normas o leyes.
   3. Relaciones laborales y seguridad en el puesto de trabajo: Actos que son incompatibles con la legislación laboral, con los acuerdos internos de trabajo y, en general, la legislación vigente sobre la materia.
   4. Clientes, productos y prácticas de negocios: Fallas negligentes o involuntarias de las obligaciones frente a los clientes y que impiden satisfacer una obligación profesional frente a éstos.
   5. Daños a activos materiales: Pérdidas derivadas de daños o perjuicios a activos físicos de la entidad.
   6. Interrupción del negocio y fallos en los sistemas: Pérdidas derivadas de interrupciones en el negocio o la sesión de negociación y de fallos en los sistemas.
   7. Ejecución, entrega y gestión de procesos: Pérdidas derivadas de errores en el procesamiento de operaciones o en la gestión de procesos, así como de relaciones con las diferentes contrapartes.

Estas categorías son mutuamente excluyentes, por lo que un mismo evento de pérdida o riesgo no podrá registrarse en más de una de las categorías antes mencionadas.

Parte de la identificación y medición del riesgo operativo es el riesgo legal producido por las distintas fuentes de riesgo operativo, por lo que es importante medir el riesgo legal inherente. Adicionalmente deberán considerase los aspectos que puedan generar la interrupción o afectar la seguridad de la información.

El riesgo operacional proviene de un conjunto de circunstancias que pueden generar la oportunidad de ocurrencia de una situación no deseada y para determinarlas es requerido identificar las circunstancias puntuales que generan dichas oportunidades, las cuales pueden ser múltiples.

De manera general, se definirán las distintas fuentes de riesgos operativos como las siguientes:

1. 1. Procesos: la Gestora contará con procesos definidos y fácilmente identificables de que pretenderán garantizar la optimización de los recursos, la estandarización de las actividades y la identificación de oportunidades de incurrimiento de fallas.
   2. Eventos Externos: son situaciones asociadas a factores externos, por ejemplo, aquellos que son resultado de operaciones naturales u ocasionadas por terceros, que escapan en razón de su origen al control de la Gestora, alterando el desarrollo normal de sus actividades. La Gestora contará con planes de contingencia y de continuidad del negocio para mitigar el impacto negativo de dichos eventos.
   3. Personas: la Gestora administrará el capital humano, identificando las fallas e insuficiencias asociadas a sus funcionarios.
   4. Tecnología: la Gestora deberá contar con la tecnología que permita que la información capturada, procesada y almacenada, sea transmitida de manera oportuna y confiable.
   5. Infraestructura: es cualquier material de apoyo al funcionamiento de la Gestora, incluyendo el activo que posea, por ejemplo: edificios, oficinas, y sistemas.
   6.  

Riesgo Reputacional

El riesgo reputacional está asociado al hecho de poder incurrir en pérdidas, ya sea económicas o de clientes, inversionistas, proveedores, etc., como consecuencia de una afectación negativa a la imagen y percepción pública de la entidad, específicamente como consecuencia de posibles incumplimientos del marco jurídico y normativo (ya sea interno o externo a la entidad), manuales y códigos internos, prestación de servicios, fallas tecnológicas u operativas, entre otros. A manera de clarificar, se entiende que el riesgo reputacional obedece a afectaciones negativas que provengan de la percepción o imagen que tiene el mercado de la Gestora.

Riesgo de Mercado

Es la pérdida potencial por movimientos adversos en los factores de riesgo que inciden en la valorización de las inversiones. Diariamente se monitorean los mercados para anticipar los movimientos en precios de los principales activos financieros, producto de efectos de mercado y del riesgo de tasa de interés, y tipos de cambio. Consecuentemente, dichas pérdidas afectarían la valorización de los distintos Fondos administrados por la Gestora y, por ende, la rentabilidad obtenida por los participantes e inversionistas de la Gestora.

La evaluación del riesgo de mercado obedece a establecer procedimientos de medición que permiten estimar cómo impactaría un posible cambio adverso en las condiciones fundamentales de mercado, tanto en situaciones que resulten ordinarias como en aquellas que sean coyunturales y extremas, sobre la cartera de inversiones de los Fondos de Inversión que administra la Gestora. Unos de los métodos más estándar y comúnmente aceptados para la medición del riesgo de mercado es el Valor en Riesgo (VaR), que indica las pérdidas máximas que se pueden producir en portafolios de inversión, dado un nivel de confianza y un periodo de tiempo de análisis establecido.

En este sentido, se plantea que se empleará un análisis de simulación de VaR que tome como base una simulación histórica que tendrá un nivel de confianza del 99% y un periodo de tiempo de hasta 10 días para el análisis. Para efectos del cálculo de la valoración del portafolio, se procederá de conformidad a lo estipulado en el Manual de Valoración de los Fondos de Inversión debidamente autorizado por el órgano competente de la Gestora.

Asimismo, se utilizará el cálculo del DV01 también conocido como PVBP (Price Value of a Basis Point), es una medida de sensibilidad que indica cuánto varía el valor de un bono o un portafolio de bonos cuando hay un cambio de un punto básico (0.01%) en la tasa de interés.

Riesgo de Liquidez

La gestión del riesgo de liquidez tiene como objetivo, en el corto plazo, evitar que la Gestora y los fondos que esta administren tengan dificultades para atender a sus compromisos de pago en el tiempo y forma previstos o que, para atenderlos, tenga que recurrir a la obtención de fondos en condiciones gravosas o que deterioren la imagen o reputación de la entidad.

Para realizar la correcta evaluación de liquidez es importante conocer diariamente las necesidades de liquidez de los fondos administrados, es decir conocer la estructura de flujos de los portafolios, la rentabilidad esperada y la estimación de los máximos retiros probables.

El Riesgo de Liquidez de los Fondos, será gestionado estableciendo límites prudenciales en instrumentos líquidos, como porcentaje del total de los activos de los Fondos, dando cumplimiento a lo establecido en las Normas Técnicas para las Inversiones de los Fondos de Inversión. Dichos porcentajes serán establecidos en el Reglamento de cada Fondo.

Para la cuantificación del Riesgo de Liquidez se elaborarán Metodología de Riesgos de Liquidez que cuantifique el Riesgo de Liquidez de acuerdo con el tamaño, perfil de riesgo, para el establecimiento de los indicadores de Liquidez. Esta metodología define los criterios de cálculo y medición de riesgos de liquidez y tomará en cuenta los límites y metodologías establecidas en las normas regulatorias, y además se incorporarán metodologías internas para el establecimiento de indicador de riesgo de liquidez.